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疯狂搏杀家电板块,外资真的傻吗?

2019-12-26 12:04:29 来源:
疯狂搏杀家电板块,外资真的傻吗?

根据《沪港股票市场互联互通机制试点若干规定》及《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》的规定 ,所有境外投资者对单个上市公司A 股的持?#26432;?#20363;总和不得超过该上市公司股份总数的30%,历史上看,外资持股占比曾达到26%以上的情形只发生在三家公司上,即格力、美的和大族激光,但实际上这几只个股的市场关注度差强人意,那为何外资依旧钟情于电器巨头呢?

 

疯狂搏杀家电板块,外资真的傻吗?

 

表1:深交所-外资持股达26%以上的情景(QFII/RQFII/深股通)

 

2019 年居民消费减速换挡,增速由2017 年10%的波动区间转向8%的波动区间。家电行业受到空调库存、房地产周期、小电新品开发周期等因素影响,限额以上家电零售增速由2017 年9%的波动区间降低至2019 年5%左右的波动区间,平均增速低于社零增速近3pct。但家电行业上市公司营?#21344;?#32493;维持高于行业增速的增长,经营现金流大幅提升。

 

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图1:居民消费减速换挡

 

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图2:2019 年1-10 月中国家电?#21046;?#31867;零售额规模

 

以空调为例,空调行业市占率是波动一直存在,行业格局依旧长期稳固而趋集?#23567;?#22797;盘空调行业市占率的变化不难看出,龙头市占率由于产品提货节奏、渠?#26469;?#38144;策略以及库存结构等因素影响下,年内数据一直处于变化之?#23567;?#24180;际来看,空调行业双寡头格局从未改变。从历年销量来看, 2007 冷年之后格力和美的在市场整体份额上总和超过50%,我国空调行?#30340;?#38144;双寡头竞争格局确立并逐步强化。

 

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图3:市占率(量)波动长期存在,但总体格局从未改变

 

11 月淘系平台核心家电品类表现:空调在双十一价格战影响下,单月销量爆发,同比增长168%,头部品牌集中度继续提升,格力美的淘系平台市场份额接近70%,达到历史新高。

 

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图4:2019年11月淘数据各品类销量及同比情况

 

随着家电下乡时期销售的产?#20998;?#28176;进入更换周期,在国家政策助力下,家电行业终端需求有望逐步?#22836;擰?#23478;电板块今年表?#38047;?#24322;,?#34892;?#23478;电行业指数涨幅超过40%。我们认为,家电板块具有成长稳定、股息率高以及防御属性等特点,具有较高的配置价值。

 

个股举例

 

美的集团(000333)1968年创立至今,美的已经走过50年风风雨雨。五十年间,我国家电行业经历了大规模制造和消费升级的高速发展期,美的集团营收规模从1992年的不足5亿元,到2018年营收达到2618亿,规模增长500多倍,期间经历了多次大跨度的转型和几番组织变迁,最终?#21491;?#20010;生产瓶盖的小厂成长为世界级的家电集团,并向着科技集团的方向迈进

 

小熊电器(002959)报告期内,公司研发费用为5291.8 万元,研发费用率为3.1%。公司不断增加研发投入,以时尚年轻的创意外形吸引消费者眼球,同时推出酸奶机、养生壶等全新功能产品引领消费需求。丰富产品品类,充分覆盖从婴幼儿、中青年到中老年等不同消费人群的生活工作场景。


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