您的位置:首页 >国内 > 股票内参 >

仙鹤股份:你抽的烟滤嘴是我生产的

2019-12-26 14:52:04 来源:
仙鹤股份:你抽的烟滤嘴是我生产的

?#23433;?#20037;中烟国际在香港上市,引来了市场的一阵关注。

作为中国唯一一种实行专卖制度的商品,烟草以高利润、高税率著称。

烟草无疑是一门稳赚不赔的生意,遗憾的是,中国烟草无论是专卖局(销售公司)还是烟厂均没有任何上市计划,普通投资者很难对其进行投资。

今年上市的中烟国际只是中烟在香港的一家规模很小的子公司,只能算中烟旗下的小角色,其投资价值相比中国烟草相去甚远。

投资不了烟草,我们还可以关注烟草产业的上下游。比如今天介绍的仙鹤股份(603733),这家专注特种纸的企业有很大一部分收入来自烟草行业用纸,包括烟用接装纸原纸、滤嘴棒成型纸、烟用内衬原纸等。

仙鹤股份:你抽的烟滤嘴是我生产的

 

生产烟草行业用纸,坐拥中烟这样不差钱的大客户,这家上市公司的价值几何?上市至今,其市值与价值是否匹配呢?本期的量检中,就让我们从溢价协同的视角了解这家公司。

市值端:新股上市半年即?#21697;?/h1>
仙鹤股份:你抽的烟滤嘴是我生产的

 

仙鹤股份上市至今市值走势

从市值来看,仙鹤股份表现并不理想。2018年4月20日上市后,公司市值有一波大涨,但这主要是因为市场对新股的炒作热情。炒作情绪之后,公司市值便一路走低,于2018年10月跌破了发行价,从后的表现便一直与申万造纸行业持平,并略弱于上证综指的表现。

价值端:原材料价格上涨压缩营业利润

仙鹤股份为国内大型特种纸企业,是我国特种纸行业的领军企业。仙鹤股份主要从事特种纸、浆的研发、生产和销售,以及造纸相关原辅材料的生产、销售和?#38469;?#30740;发。

公司生产的特种纸产品可划分为烟草行业用纸、家居装饰用纸、商务交流及防伪用纸、食品与医疗包装用纸、标签离型用纸、电气及工业用纸、热转印用纸、?#25237;?#37327;出版印刷用纸、特种浆等九大系列 60 多个品种。

仙鹤股份的商?#30340;?#24335;比较简单,主要包含有原材料——生产——下游市场三个过程。制造业简单明晰的商?#30340;?#24335;也有助于我们理解公司的内在价值,结合这三个阶段,我们不难解读仙鹤股份的财务数据。

原材料:木浆价格下降

从造纸行业本身来看,行业受原材料的波动影响就很大。2018年,进口木浆的价格?#20013;?#19978;涨,其余大?#34892;?#21407;材料的成本也具有不同程度的上涨,货?#19968;?#29575;的?#20013;?#27874;动,中美贸易摩擦,环保政策的日益趋严,?#20960;?#34892;业的发展带来不确定的影响。在这样的情形下,公司的营业收入大幅上涨的同?#20445;?#33829;业利润不升反降。

2019 年上半年,造纸行业一方面处于国际浆价从高位逐?#20132;?#33853;的原材料成本下降的利?#27809;?#24930;兑现过程,随着宏观经济结构调整影响,受益于行业淘汰落后产能的推动?#26085;?#31574;利好的影响,2019 年国内各大造纸龙头企业均加大投资力度,布局新的产能和区域结构。同时 2018 年末,随着国内木浆期货市场的开市,国际浆价回归理性,从高位逐?#20132;?#33853;。

但成本的体?#31181;?#26399;较长,故一季度成本?#20174;?#20173;然居高不下,浆价回落的利好在 2019 年二季度开始逐?#38477;?#20197;体现。

生产:规模优势明显

规模效应奠定市场地位,仙鹤股份的多项产品也在国内具备行业龙头地位。其中,公司在烟草行业用纸方面的产品包括烟用接装纸原纸、烟用内衬原纸、滤嘴棒成型纸等产品,在同类产品市场?#21152;新食?#36807;35%,处于行业重要地位;公司在国内?#35753;?#32440;市场的?#21152;新食?#36807; 20%,并具有直接加工成成品的能力和?#38469;酰?#21487;以直?#29992;?#23545;终端市场销售,具有良好的市场口碑和品牌形象。?#25237;?#37327;印刷出版用纸方面包括圣经纸和?#20540;?#32440;,其中公司生产的圣经纸国内市场?#21152;新食?#36807;80%,是国内几大辞书出版商的指定用纸,并被国外印刷巨?#20998;?#23450;为专用纸;公司的合营企业夏王纸业为装饰原纸行业公认的领导品牌,产品包括装饰印刷原纸,素色印刷原纸,销量超过28万吨,市场?#21152;新食?5%,在中高端市场具有强大影响力。

下游市场:需求仍然旺盛

 

仙鹤股份:你抽的烟滤嘴是我生产的

 

仙鹤股份近年来营业收入

销售上看,公司的销售收入增长强劲,下游市场需求非常旺盛。

2009 年到 2018 年,我国特种纸生产量年均增长 8.87%,消费量年均增长 6.83%,超过了全球的增长速度,逐?#38454;?#24179;了全球特种纸及纸板占纸及纸板总产量的比例,?#30097;?#29305;种纸生产大国。但中国的?#21496;?#29305;种纸消费量却远低于美国等发达国家,说明中国特种纸行业的未来发展?#21344;?#20381;?#29615;?#24120;广阔。虽然当前国内经济增速放?#28023;?#19979;游需求疲软,同时国内部?#31181;行?#20225;业的落后产能被迫退出市场,但长期来看,确实?#34892;?#22810;。

2018年,公司完成机制纸产量 48.94 万吨,同比增长 28.62%;销售量 46.15 万吨,同比增长 27.83%;实现营业收入 409,776.86 万元,同比增长 34.48%。2019年前三季度,公司已实现营业收入32.87亿元,同比增长12.62%。

溢价协同溢价协同显示低估

仙鹤股份:你抽的烟滤嘴是我生产的

 

仙鹤股份上市至今溢价协同

仙鹤股份:你抽的烟滤嘴是我生产的

 

仙鹤股份上市至今行业偏离

2018年2季度上市后,仙鹤股份的长期溢价协同一直为?#28023;?#30701;期溢价协同仅在2019年第1季度为正。2019年1季度,公司短期溢价协同为0.26,同期长期溢价协同为-0.17。该季度之后,公司长期溢价协同与短期溢价协同均继续下跌。

行业偏离来看,公司的短期行业偏离?#20013;?#20026;?#28023;?#38271;期行业偏离则逐渐下跌,由正转负。

溢价协同与行业偏离的情况显示公司在市场上未获估值溢价,市场认同不强。

总结

公司内在价值有较大增长?#21344;?/p>

作为国内特种纸行业的领头羊,仙鹤股份上市之后市值一度表现抢眼,但由于上游原材料价格上涨,公司上市当年营业利润便同比下跌超24.72%,公司估值也一泻千里。
随着2019年木浆价格逐渐下降,公司营业成本?#19981;?#36880;渐减小,公司利润自然也有了回升?#21344;洹?#20107;实上,考虑到近两年公司产能扩大明显,下游需求旺盛,公司利润或有继续增长的?#21344;洌?#20844;司内在价值增长或支撑市值回升。

热点新闻
06-01 您可以在接下来的四个月内每月投资主权?#24179;?#20538;券
您可以在接下来的四个月内每月投资主权?#24179;?#20538;券
在Akshaya Tritiya在Lok Sabha选举的热潮中失去了发行主权金债券(SGB)的机会,并?#21307;?#30452;接征税目标错过了大约15%之后,政府似乎决心填补这
06-01 杜卡迪在印度扩大骑行体验
杜卡迪在印度扩大骑行体验
豪华摩托车品牌杜卡迪印度公司宣?#35745;?019年下半年即将开展的DRE(杜卡迪骑行体验)课程。在印度DRE活动成功至今之后,杜卡迪已于7月推出DRE安
06-01 资金不足的FSSAI意味着对餐馆的税收监管
资金不足的FSSAI意味着对餐馆的税收监管
一个代表餐馆老板的贸易机构最近发布的一份报告称,食品安全和标准管理局在食品安全和标准管理局的许可证中,只有4 67万个用餐地点,包括餐
06-01 多伦多证券交易所上交易最活跃的公司
多伦多证券交易所上交易最活跃的公司
多伦多证券交易所(16,037 49,下跌51 75点)。Avalon Advanced Materials Inc (多伦多证券交易所代码:AVL)。材料。下跌1 5美分,或1 46%
06-01 Amgen贬值的不仅仅是更广阔的市场
Amgen贬值的不仅仅是更广阔的市场
Amgen(AMGN)最近一个交易日收于166 70美元,较前一交易日上涨了-1 38%。这一变化落后于标?#35745;?#23572;500指数每日下跌1 32%。其他方面,道琼斯指
06-01 ?#21069;?#20811;股价变动0.14%
?#21069;?#20811;股价变动0.14%
在最近的交?#36164;?#27573;,?#21069;?#20811;(SBUX)收于76 06美元,?#20185;?#19968;交易日下跌-0 14%。?#21496;?#27604;标?#35745;?#23572;500指数每日下跌1 32%窄。其他方面,道琼斯指数下
05-25 随着市场的增长IBM股票下跌
随着市场的增长IBM股票下跌
IBM(IBM)在最近的交?#36164;?#27573;收于132 28美元,比前一天下跌了-0 08%。这一变化落后于标?#35745;?#23572;500指数每日涨幅0 16%。其他方面,道指上涨0 26%
05-25 GIII服装集团超越股市收益您应该知道什么
GIII服装集团超越股市收益您应该知道什么
G-III服装集团(GIII)最近一个交易日收于29 24美元,较前一交易日上涨1%。该股票超过标?#35745;?#23572;500指数的每日涨幅0 16%。与此同?#20445;?#36947;指上涨0
辛巴达的黄金之旅官网
淘宝快3开奖视频 内蒙古快三走势图360 内蒙古快3 宁夏十一选五前三位走势图 彩票泳坛夺金 麻将枝术 网上玩什么彩票稳赚钱 破解北京pk10双面盘玩法 贵州11选5 重庆时时app下载苹果 温州人赚钱领域 好友掌游好友麻将公会 竞彩比分4串1 捕鱼大师游戏 新新浪体育 微信欢乐麻将作弊软件